【汽车科技AutoTech 原创】2017年1月13日晚间，一则来自于中国著名房地产公司融创中国的公告在网络上掀起轩然大波：融创中国将付出总额高达150亿人民币的战略投资入股乐视。毫无疑问，这笔巨款连同乐然投资和华夏人寿投给乐视的18亿资金，为债台高筑，1月10日上午刚被身着统一讨债服的供应商堵到家门口的乐视注入了续命的血液。

刚刚过去的2016年里，乐视这家被认为是中国互联网企业中扩张发展最为迅猛的公司一直为债务和供应链的负面新闻所负累。但是神奇的是，每每就当人们觉得乐视风雨飘摇命悬一线之时，总会有资本及时输入，挽救乐视于水火之中。

然而这样输血续命的循环究竟还能让乐视撑多久？乐视还有多大的融资能力和空间？乐视的负债到底有多少？乐视这么大的企业，它的盈利点究竟在哪里？乐视汽车到底有没有谱？这些都在人们心中打了一个个问号。

融资千亿 乐视还有多少九转还魂丹？

2016年11月6日，贾跃亭在公司内部系统中发表了一封名为《乐视的海水与火焰》的邮件，首次公开承认由于公司的扩张节奏过快，乐视资金链运转出现了一些问题。当晚，网络上开始流传一条据说是小米CEO雷军与记者聊天的微信截图，称乐视欠下总额约在150亿以上的巨额债务，将受到四五家供应商起诉。而这一截图很快就成了乐视小米两家官方微博在互联网上锋芒相对互撕大战的导火索。

小米雷军虽然没有正式确认这条微信截图的真实性，但是两家官微的反应倒是让人们看出了一些不打自招的意味。加上此前已经在网络广泛流传开来的供应商在乐视大厦门口拉横幅讨债的照片，让乐视资金链问题暴露在了公众视野之下。

可是，就在舆论一边倒的认为乐视就要撑不住了的时候，贾跃亭在长江商学院就读时的中国好同学救场，乐视获得6亿美元投资。

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时隔两个月，人们慢慢发现，这6亿美元对于乐视的巨额负债不过是杯水车薪。此时，中国好同乡再次救场，融创中国董事长孙宏斌以150亿人民币的超级大手笔驰援了他的山西老乡贾跃亭。加上乐然投资和华夏人寿向乐视控股投资的18亿资金，乐视在2017年开年就拿到了168亿的援助，并且有半数资金已然到位。

根据2016年11月《第一财经日报》的调查，自2010年乐视网上市以来，包括上市公司板块、各个业务子生态在内，整个乐视已知的累计融资规模可能已达800亿元。加上这一轮总额高达168亿的融资，乐视的融资规模已经达到了千亿级别。对于一家互联网企业来说，这样的融资能力实在令人乍舌。而此前贾跃亭曾经说过自己的融资能力不强，绝对是贾总太谦虚了。

一笔笔融资如同一颗颗九转还魂丹接连不断的为乐视续命，然而这样的九转还魂丹，贾跃亭还能讨要来几颗呢？

据观察，自乐视网上市以来，乐视生态中的项目，充分利用了中国多层次资本市场，利用IPO、定向增发、发债、银行借贷、短期拆借、股票质押、风险投资和私募股权等多种方式融资，而贾跃亭以个人股份减持套现，质押融资，在整个乐视融资活动中起到了举足轻重的作用。根据乐视2016年第三季度季报显示，截至去年三季度，贾跃亭持有乐视网股权6.828亿股，持股比例为34.46%；质押股权为5.711亿股。贾跃亭所质押股权占全部持股的83.64%。

而此次融创中国入股乐视的附加条件之一，就是要求贾跃亭要确保其所持有的上市公司股份的质押比例维持在50%及以下。这样一来，贾跃亭想再拿着自己的股份到资本市场上去质押融资，就不会像以前那么容易了。

所以未来乐视还能怎样融资，融资空间还有多大，目前还很难做出预测。但是笔者认为，贾布斯能够在“融资能力不强”的前提下达到今天的成就，其能力不可小觑。作为局外人，倒是很想看看贾老板未来能在资本市场上，给我们带来怎样开天辟地般的惊喜。

无底深渊 乐视的负债究竟有多少？

2017年1月10日，就在乐视新一轮168亿融资到账的前一星期，北京乐视大厦门前聚集了一群身穿统一印有“乐视还钱”字样的讨债服的供应商们。据当时的报道，这个有四五十人组成的讨债队伍分别来自乐视手机不同的供应商，他们中间有被乐视欠了几百美金的电子芯片小型供应商，也有被拖欠2亿货款的大企业。据现场供应商称，网上流传的乐视高达150亿的欠款，绝对不是空穴来风。

另一方面，根据乐视在2016年8月发布的上半年财报显示，乐视总负债额已有197亿元人民币，负债率高达79.67%。巨额的负债不仅仅对公司的现金流构成威胁，同时也增加了乐视控股在利息费用上的支出 。而这些欠款，仅仅是我们能在财报上看到的数字。乐视究竟有多少负债，可能对除了贾跃亭和少数乐视高层来说，都是一个未解之谜。

更让人担忧的是，随着乐视资产负债率的不断攀升，乐视自身的盈利能力却有所减弱，上半年经营活动产生的现金流净额同比下降了近38%。如果不能实现盈利，让资金流良性运转起来，贾老板辛苦融来的资金，都像是被填进一个无底深渊，被庞大的投资和负债拖累耗尽。

生态闭环 乐视的盈利点究竟在哪里？

根据乐视网2016年半年报显示，其上半年营业收入达到100.63亿元。与2015年上半年的44.61亿元相比，大增125.59%。而乐视网、乐视影业、乐视体育这三个以提供付费内容为主的业务模块，成了乐视实现盈利的根本。而终端部分，乐视收入达到51亿元，但由于成本高达66亿元，终端的亏损达到15亿元。

之前网上有手机业内部人员分析，乐视手机一直在赔本赚吆喝，平均每卖出一台手机都要亏损200元左右。乐视的超级电视也是差不多的道理，为了弥补在硬件上的亏损，乐视官方竟然想出了出售50年乐视超级影视会员的招数，姑且不说你乐视的超级影视能不能给够存活50年，除了不动产之类的投资，大多数人都不会为一个合约长达半个世纪的项目付款吧？

除了乐视电视和乐视手机，乐视还曾经生产过一款名为乐视超级自行车的产品。作为史上最成功的失败案例之一，乐视超级自行车的首发数量只有100台。

就在前不久贾跃亭曾公开表示，“再获得100亿资金，就能保证法拉第未来FF91大规模量产”。在CES上自动驾驶功能演示失败，又不让现场的人摸一摸真车，售价高达百万的法拉第未来FF91，能否成为乐视生态圈未来的盈利点呢？除了乐视汽车，乐视还会有怎样变革性的新产品出现，让企业能够实现盈利，正常运转呢？这一切我们还不得而知。

纸上谈兵 乐视汽车到底能不能走出PPT？

以前网络上有一个流传甚广的段子，说贾跃亭对于乐视每一次对外发布的PPT，都会亲自带着下属一页一页的仔细梳理，以求达到最好的效果。

姑且不论段子的真假，乐视汽车虽然直接间接融到巨款，工厂也建了，却终究也没有能够逃离走不出PPT的怪圈。乐视自主的超级汽车LeSEE目前还只停留在概念车的范畴上，莫干山的汽车工厂动工这么久了，除了当时一个规模庞大的发布会，就再也没有听过关于这个工厂的任何消息。

而在美国，贾跃亭个人投资的法拉第未来，总算有了一辆我们能看到的车。只是在CES上，这辆被命名为法拉第未来FF91的超级汽车丝毫不肯给贾老板面子。贾老板亲自按下按钮，自动驾驶仍然纹丝不动，现场记者们也没有能够试驾到这辆号称百公里加速可以达到2.39秒的汽车，甚至据说连摸都不让摸。

希望在融资到位的2017年，贾老板能够给我们这些对于乐视汽车望眼欲穿的汽车圈人一个交代，免得落下话柄，天天被人拿PPT的段子说事儿。